“黄金的价格增长就像座活火山，一旦爆发，增幅不只是百分之几，而是几倍。”中泰国际首席经济学家李迅雷在2020年研讨会上如此形容黄金上涨的历史趋势，没想到一语成谶。当下，国内金价飙涨态势疯狂，已达前所未有的程度，但与之形成鲜明反差的是，金店生意愈发艰难，甚至接连倒闭。

金价疯狂飙涨，金店却陷入寒冬

金价涨势惊人

2022年初，全球黄金价格稳定在每盎司1800美元左右，到2022年底突破2000美元大关。2023年9月突破2500美元，2024年底突破2700美元，2025年3月，国际金价突破3000美元大关，国内金价也迎来“千元时代”，多家黄金珠宝品牌金价突破每克1000元。

金店经营惨淡

2024年6月，河南新乡5家周大生存金业务爆雷，突发闭店，涉案金额达数百万元；周大福也深陷停工风波。老凤祥2024年营收567.9亿元，同比下降20.5%，归母净利润19.5亿元，同比下滑11.95%，近8年来首次“双降”。周生生业绩同样“双降”，持续经营业务营业额约211.76亿港元，同比减少15%，公司拥有人应占溢利约8.06亿港元，同比减少20%。

在此背景下，黄金珠宝公司纷纷启动门店优化计划。2024年，周生生关闭122家分店，老凤祥加盟店净减166家，周大生净关店177家，周大福主品牌净关闭397家门店，周六福净关闭门店250家，业内预测今年众多品牌可能面临更大的门店关闭和盈利压力。

黄金价格飙涨的原因

国际局势动荡

俄乌冲突进入第三年，中东局势持续紧张，台海、南海区域军事活动频率创下新高，这些事件导致黄金的“战争溢价”达到150 - 200美元/盎司。

全球央行“去美元化”

2024年全球官方黄金储备增加1136吨，创历史最高年度增量。中国央行连续20个月增持黄金，储备量达到7370万盎司；波兰、土耳其等国也在大幅提升黄金储备占比。

新能源产业需求

全球能源转型加速，黄金在高端制造业的应用显著增加。光伏产业中TOPCon电池银浆耗量提升30%，部分厂商改用金浆替代；氢能源电解槽催化剂黄金用量年增45%；3nm芯片黄金导线需求激增。

经济不确定性

黄金作为金融硬通货，相比其他理财产品具有极高的抗风险能力，全球经济不确定性越大，黄金的价值和价格就越高。

金饰生意萧条，消费者不买账

金饰成本与售价

现货黄金和黄金饰品不同，金饰商家通过加工黄金形成品牌溢价。大多数金饰商家的金价要比国际金价高20% - 30%，且会另外折算进工费和设计款式价格。当现货黄金上涨，金饰商家的“进货”成本大幅增加，推动商品售价上升，分摊到消费者身上。

消费降级影响

在消费降级大趋势下，直线飙升的金首饰价格让消费者望而生畏。原本的预算因金价上涨而大幅增加，消费者自然减少购买。据世界协会《2024年中国金饰零售市场洞察报告》，“自戴”需求占比从39%下降到27%，许多消费者缩减非必要预算，婚庆等刚需场景也倾向于选择“租金”或仿金类产品。

年轻人偏好改变

对于年轻人来说，高价金饰既不保值也不实用，占用资金流动性，回收还要折价，不如银行买金条实在。银行金条溢价和工费较低，品质和纯度更有保障，常见的投资金条重量多样，纯度以99.99%居多。

金店套路与竞争

金饰店套路多，K金、AU750等实际价值与售价不符，金豆豆也存在亏本情况。水贝市场及其“批零一体化”模式，通过直播带货和社群营销省去高额租金和人员工资成本，低毛利率高周转降低财务成本，相比加盟店优势明显。

金店“关店潮”与“爆雷”事件频发

品牌业绩下滑

2025年一季度，老凤祥营收175.21亿元，同比减少31.64%，归母净利润6.13亿元，同比减少23.55%；周大生营收26.73亿元，同比下降47.28%，归母净利润2.52亿元，同比下滑26.12%；周大福零售值同比下降11.6%，中国内地市场同店销售下降13.2%。

品牌负面新闻

中国黄金集团有限公司连续遭遇加盟商跑路、高管落马、大学生实习溺亡、大股东清仓等负面新闻，口碑下跌严重。2025年一季度营收入同比下降近四成，归母净利润同比下降超过六成。

“爆雷”事件密集

随着黄金价格上涨，很多人投资黄金，金店“爆雷”事件频繁。2023年12月，中国黄金北京双井富力广场加盟店闭店失联，80余名消费者托管的黄金及投资款无法兑付；2024年9月，莱瑞金钰（珠宝）在福州的8家门店突然关闭；2025年5月，杭州永坤黄金珠宝有限公司因资金链断裂陷入兑付危机，涉及未兑付金额超20亿元。

这些“爆雷”事件涉及线下“销售—托管—回收”业务和线上网络销售渠道，投资者不仅没拿到收益，本金也折了进去，公司相关人员失联或潜逃。

金店破局之路

周大福、老凤祥等品牌最初的增长建立在“婚俗刚需”之上，但如今年轻人不愿为传统买单，加上金价屡创新高，消费者“望而止步”。为破局，老庙黄金打造“工艺 + 文化IP”路线，以“古法金”“限量非遗”为差异化卖点；周大福、老凤祥走上联名路线，推出故宫IP、电竞IP、文创IP等，吸引了不少男性消费者。

黄金市场变幻莫测，金店品牌若守在原地不动，终将被高价吞噬。