当京东烧 141 亿换 92 亿营收、美团少赚 115 亿换 47 亿增长时，阿里在 2025 年第二季度的外卖大战中，仅实现 16 亿的即时零售营收增长，却被推测烧掉了 150 亿甚至 200 亿。这种 “投入与产出严重失衡” 的操作，看似违背商业逻辑，实则是阿里布下的一盘 “流量协同” 大棋 —— 外卖从来不是目的，而是破解淘宝天猫获客难题、撬动万亿新增成交的战略杠杆。

一、财务迷雾：16 亿营收背后的 “烧钱真相”

阿里的即时零售营收增长之所以 “看似惨淡”，源于其与京东、美团截然不同的会计处理方式，这也为外界估算其真实投入设置了障碍。

1. 会计手法隐藏真实投入

京东将外卖相关的全部流水计入营收，美团将佣金、配送费等全额纳入收入，而阿里采用 “净额法”，仅将用户实际支付中归属于平台的部分计入营收，红包、补贴、优惠券等成本均作为 “收入冲减项” 剔除。这意味着，阿里即时零售 147.84 亿元的营收，是 “刨去补贴后” 的 “净收入”—— 若按京东的统计方式，其真实交易规模可能远超账面数字，而补贴规模也随之水涨船高。

从间接数据更能窥见烧钱力度：阿里中国电商分部经调整 EBITA 同比减少 103.64 亿元，集团销售和市场费用激增 204.82 亿元，经营活动现金流净额同比减少 129.64 亿元。多位财务专家指出，这些数据背后，是阿里为抢占外卖市场份额而投入的巨额补贴，保守估算规模不低于 150 亿元，甚至可能达到 200 亿元。

2. 不看 “单笔盈利”，只算 “整体账”

对阿里而言，外卖业务的 “亏损” 并非 “损失”，而是 “流量投资”。蒋凡在财报电话会议中明确表示：“我们不会单独看外卖的盈利情况，要考虑对平台的综合收益。” 这种逻辑下，阿里关注的不是 “卖一单外卖赚多少钱”，而是 “通过外卖能给淘宝带来多少新用户、提升多少活跃度”。

二、战略核心：以外卖为 “流量引擎”，破解电商增长瓶颈

阿里不惜百亿投入外卖大战，本质是为了解决淘宝天猫面临的 “流量天花板” 难题 —— 高频的外卖需求，能为低频的电商消费持续输送精准用户。

1. 淘宝闪购的 “流量杠杆效应”

上线仅 4 个月的淘宝闪购，已展现出强大的流量拉动能力：日均订单峰值达 1.2 亿单，8 月周日均订单 8000 万单，月度交易用户超 3 亿，日均活跃骑手 200 万。更关键的是，这些高频外卖用户正反向赋能淘宝：8 月淘宝 DAU（日活跃用户）同比增长 20%，而流量增长直接带动了佣金和广告收入的提升，同时减少了淘宝本身的市场获客费用。

这种 “高频带低频” 的逻辑，是阿里电商的 “破局关键”。近年来，淘宝天猫面临拼多多、抖音电商的双重挤压，获客成本持续攀升，而外卖作为 “国民级高频需求”，能以较低成本获取下沉市场用户 —— 这些用户通过外卖熟悉阿里生态后，极有可能转化为淘宝的购物用户，形成 “外卖引流 - 电商转化 - 复购留存” 的闭环。

2. 全生态协同：饿了么 + 淘宝 + 菜鸟的 “组合拳”

阿里的外卖布局，绝非 “单点作战”，而是联动了饿了么的本地生活资源、淘宝的电商供应链、菜鸟的即时配送能力，构建起 “即时零售 + 传统电商” 的协同生态。例如，淘宝闪购的订单中，不仅有餐饮外卖，还有超市生鲜、美妆日化等零售商品，这些商品直接对接淘宝的商家供应链，既丰富了外卖品类，又为淘宝商家开辟了 “即时配送” 的新销售渠道。

蒋凡提出的 “3 年内闪购与即时零售带来 1 万亿新增成交” 目标，正是基于这种协同效应 —— 这 1 万亿并非全部来自外卖，更多是外卖用户转化为电商消费者后产生的额外成交，其价值远非短期外卖营收可比。

三、行业博弈：阿里为何要 “死磕” 外卖持久战？

在京东 “撤退”、美团呼吁 “停战” 的背景下，阿里仍选择加码外卖，既是自身战略的必然，也是应对行业竞争的无奈之举。

1. 抢占 “即时零售” 赛道的 “入场券”

即时零售已成为互联网行业的 “新蓝海”，美团 2025 年第二季度核心本地商业营收 653.47 亿元，京东新业务因外卖带动营收增长 199%，足以证明其潜力。阿里若此时退出，将彻底失去在本地生活领域的话语权，而本地生活与电商的融合，又是未来零售的重要趋势 —— 阿里必须通过烧钱抢占市场份额，拿到 “赛道门票”。

2. 资本市场的 “信心支撑”

尽管烧钱严重，但阿里股价今年以来累计上涨 42.8%，远超京东（下跌 13.1%）和美团（下跌 32.3%）。资本市场看好的，正是阿里通过外卖打破电商增长瓶颈的可能性。对阿里而言，持续加码外卖，既是向市场传递 “增长信心”，也是维持股价稳定的重要手段。

3. 应对美团的 “防御性布局”

美团凭借外卖业务积累的海量用户和配送网络，正不断渗透电商领域（如美团闪购、美团优选），对淘宝形成直接威胁。阿里加码外卖，某种程度上是 “以彼之道还施彼身”—— 用美团的优势领域反击美团，遏制其向电商扩张的步伐，同时巩固自身在零售领域的主导地位。

四、隐忧与未来：烧钱模式能持续多久？

阿里的外卖战略虽有长远考量，但巨额烧钱背后的隐忧也不容忽视。

1. 商家与骑手的 “成本转嫁” 争议

外卖大战中，阿里的补贴最终部分转嫁给了商家和骑手：商家需承担更高的佣金、红包分摊成本，部分中小商家因利润微薄被迫退出；骑手为完成高订单量不得不超时配送，劳动权益难以保障。国家市场监管总局两次约谈外卖平台，正是针对这种 “恶性竞争” 带来的行业乱象 —— 若监管加强，阿里的补贴策略可能受限。

2. 盈利前景仍不明朗

蒋凡提出 “通过用户结构优化、订单结构调整降低成本”，但即时零售的核心成本（骑手薪酬、补贴支出）短期内难以压缩。美团深耕外卖多年仍未实现高盈利，阿里要在 “流量协同” 之外实现外卖业务本身的盈利，难度极大。若未来电商增长未达预期，百亿烧钱可能成为 “沉重包袱”。

3. 行业格局的不确定性

京东虽暂时 “撤退”，但并未完全放弃外卖业务；美团仍手握 60% 以上的市场份额，不会轻易让步。阿里要实现 “规模领先”，可能需要持续烧钱 1-2 年，而这期间若出现资本寒冬或战略调整，其外卖布局可能面临变数。

结语：不是 “外卖战”，而是 “生态战”

阿里烧钱百亿换 16 亿营收的操作，看似 “不理性”，实则是一场 “舍小利取大义” 的战略布局 —— 外卖只是其撬动电商生态增长的 “支点”，而非最终目标。这场战争的核心，不是比拼谁的外卖更便宜，而是比拼谁能将 “本地生活” 与 “电商” 更深度地融合，谁能占据未来零售的主导权。

对阿里而言，眼下的烧钱是 “必要投资”；但对整个行业而言，持续的恶性竞争可能损害商家、骑手和消费者的长远利益。如何在 “战略扩张” 与 “行业责任” 之间找到平衡，将是阿里乃至所有外卖平台必须面对的课题。毕竟，能烧钱的企业不少，但能把 “烧出去的钱” 转化为 “可持续的生态价值” 的企业，才是最终赢家。