当地时间5月14日，AI芯片新锐企业Cerebras Systems正式登陆纳斯达克，成为2026年美股规模最大的IPO。本次IPO发行价定为185美元/股，募资规模高达55.5亿美元。上市初期该股行情火爆，开盘暴涨89%，盘中最高涨幅逼近109%，市值一度突破千亿美元；经历次日回调后，本周收盘股价较发行价上涨51%，总市值达602亿美元（约合4000亿元人民币），成为近期AI芯片赛道最强上市黑马。
Cerebras成立于2016年，主打颠覆性晶圆级芯片技术，对标行业巨头英伟达。公司核心产品WSE系列为全球尺寸最大的计算机芯片，单片面积约为普通芯片的100倍；其中最新款WSE-3芯片晶体管数量为英伟达B200的19倍，理论算力达后者28倍，在特定推理场景下运算速度远超行业主流GPU。财务层面，企业完成快速扭亏，2024财年亏损4.85亿美元，2025财年营收5.1亿美元、净利润8790万美元。客户结构持续优化，此前高度依赖阿联酋单一客户，目前阿联酋AI大学贡献62%收入，原有大客户G42收入占比降至24%，同时成功接入亚马逊算力生态。
背靠OpenAI巨额合作，成为资本市场看好Cerebras的核心逻辑。2025年12月，双方签订超200亿美元长期合作协议，剩余履约义务高达246亿美元。OpenAI不仅承诺采购海量推理算力，还提供10亿美元低息贷款，并且拥有大额股权行权权益，合约履行完毕后最高可持有公司12%股份，行权成本近乎无偿。不过该合作暗藏财务副作用，股权对价将冲减企业营收，2026年起公司收入增速、毛利率将同步承压，2025年毛利率已从42.3%下滑至39.0%。
行业热度之下，Cerebras仍存在难以规避的技术与经营风险。技术端，其独创晶圆架构存在天然短板，WSE-3芯片内存仅有44GB，远低于英伟达B200的192GB，上下文长度受限严重，且受物理结构约束，无法通过扩容方式优化。经营端，客户集中问题并未彻底改善，叠加OpenAI绑定式合作条款严苛，一旦合约非正常终止，公司或将面临资金冻结、债务提前偿还的压力。资本市场短期爆炒过后，技术瓶颈、绑定大客户、盈利质量下滑等隐患，将持续考验这家AI芯片新锐企业的长期成长能力。