4月28日，亿晶光电（600537.SH）发布关于股票被实施退市风险警示暨复牌的公告，公司股票自2026年4月29日（星期三）开市起复牌，股票简称正式变更为“*ST亿晶”，标志着这家深耕光伏行业二十余年的“老兵”，正式步入“保壳”绝境。前一日晚间，亿晶光电同步披露2025年年报及2026年一季度报告，持续亏损的业绩、资不抵债的现状，叠加行业下行压力，让其“保壳”之路布满荆棘。
财报数据显示，2025年全年，亿晶光电实现营业收入19.27亿元，同比大幅下降44.58%；归母净利润亏损约5.28亿元，尽管相较于2024年的巨亏实现同比减亏，但亏损态势仍未扭转。进入2026年第一季度，公司亏损态势持续，归母净利润为-6548.23万元，盈利困境未能得到有效缓解。与此同时，亿晶光电公告明确，2025年度拟不进行利润分配，不派发现金红利、不送红股，也不以公积金转增股本，侧面反映出公司资金链的紧张。
此次被实施退市风险警示的核心原因，是亿晶光电2025年末经审计净资产为负值（-8936.26万元）。根据监管规则，公司自4月28日起停牌一天，并于4月29日起正式披星戴帽，后续股票价格的日涨跌幅限制将调整为5%，进一步增加了股价波动风险。值得注意的是，亿晶光电的重整之路已启动：2026年2月，公司在常州市中级人民法院完成预重整备案登记，但其公告明确提示，如果公司因重整失败而被宣告破产，股票将面临终止上市的风险。4月28日，时代周报记者致电亿晶光电证券部，试图了解公司重整及“保壳”计划，对方无人接听，也让市场对其未来走向更添疑虑。
业绩承压，产能下滑，内外困局交织
成立于2003年的亿晶光电，曾是中国首家在A股上市的纯太阳能电池组件制造企业，主营业务涵盖高效晶体硅太阳能电池及组件的研发、生产和销售，并延伸至光伏电站领域，一度是光伏行业的标杆企业。但近年来，公司业绩持续承压，陷入持续亏损的泥潭难以自拔。
回顾近五年业绩，亿晶光电的经营状况堪称惨淡：2020年至2021年，归母净利润分别亏损6.52亿元、6.03亿元；即便在行业景气度较高的2022年和2023年，公司也仅实现归母净利润1.27亿元和0.68亿元，盈利水平薄弱；2024年至2025年，公司再度陷入巨亏，分别亏损20.90亿元和5.28亿元，2026年一季度亏损额仍达6548.23万元，持续失血让公司财务状况愈发恶化。
对于持续亏损，亿晶光电表示，既有行业整体调整的宏观因素，也有公司自身信用状况恶化的特殊原因。2025年，国内光伏行业进入深度转型期，受行业周期性波动影响，公司电池产能已全面停产。截至2025年末，公司具备2GW PERC电池产能、7.5GW TOPCon电池产能以及9.5GW组件产能，相较于2024年年报披露的产能进一步下降，产能收缩态势明显。
出货端同样表现疲软，2025年亿晶光电实现组件出货2.58GW，远低于上年同期的3.72GW；与此同时，公司2025年晶体硅电池组件的产能利用率仅为33.16%，产能闲置问题突出，进一步摊薄了盈利空间。报告期内，公司共计提资产减值准备1.93亿元，进一步侵蚀了利润，让本就艰难的经营状况雪上加霜。
事实上，受行业波动影响，2025年光伏产业链企业业绩普遍承压。据Wind数据，截至4月28日，已披露年报或业绩快报的30家光伏企业，2025年全年合计亏损额高达393.71亿元，行业整体陷入调整期。但对亿晶光电而言，除了行业“外患”，自身的“内忧”更为致命。
2025年，亿晶光电原控股股东所持公司全部股票被司法拍卖，公司自此进入无控股股东、无实际控制人的状态。业内人士向时代周报记者指出，无实控人背景下，公司在重大投资项目调整、行政争议应对及潜在财务风险化解等事项上，治理协调、决策效率及对外沟通能力都面临更大挑战。受此影响，亿晶光电的信用状况及融资能力持续恶化，资金流动性显著趋紧，直接制约了产供销等经营活动的正常开展，而重整，成为其摆脱困境、实现“翻盘”的唯一路径。
签署预重整协议，引入投资人寻求破局
为化解债务危机、盘活资产经营，亿晶光电的重整工作持续推进。2026年2月4日，公司债权人以不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力但具有重整价值为由，向常州市中级人民法院申请对亿晶光电及其子公司常州亿晶进行重整，次日公司完成预重整备案登记。4月26日，亿晶光电与预重整引导人及重整投资人宁波瑞廉企业管理合伙企业（以下简称“宁波瑞廉”）、江苏中润光能科技股份有限公司（以下简称“中润光能”）正式签署《预重整投资协议》，为重整之路迈出关键一步。
工商信息显示，宁波瑞廉设立于2025年8月，目前尚未开展经营业务；中润光能则是光伏行业内的同行企业，主营业务为光伏电池片和组件的生产、研发和销售，具备一定的行业资源和实力。财务数据显示，2022年至2025年上半年，中润光能营收分别为125.17亿元、208.38亿元、113.20亿元和74.65亿元，归母净利润分别为8.30亿元、16.72亿元、-12.90亿元和12.14亿元，尽管2024年出现亏损，但2025年上半年已实现盈利回升，具备一定的资金实力支撑重整投资。
根据公告，本次重整投资总额为8.19亿元，全部用于认购亿晶光电转增股份，认购价格为1.8002元/股。其中，宁波瑞廉出资7.19亿元，认购不低于4.00亿股；中润光能出资1亿元，认购不低于约0.56亿股。二者在其作为直接股东的法定锁定期内保持一致行动，重整完成后，宁波瑞廉将成为亿晶光电控股股东，郑华玲女士将成为公司实际控制人，有望解决公司长期无实控人的治理困境。
亿晶光电表示，若重整成功，将有效改善公司的财务结构、化解债务危机，同时在引入重整投资人后，获得增量资金支持，逐步恢复和增强公司的持续经营能力和盈利能力，帮助公司摆脱当前困境，实现持续健康发展。从行业逻辑来看，中润光能的加入，有望为亿晶光电带来技术、产能、渠道等方面的协同效应，助力其整合资源、提升核心竞争力。
重整前路坎坷，多重不确定性笼罩“保壳”希望
尽管预重整协议已签署，但亿晶光电的重整之路并非一帆风顺，多重不确定性因素仍存，直接影响其“保壳”胜算。审计机构天健会计师事务所出具的2025年保留意见审计报告明确提示：“全椒经开区管委会拟作出的行政决定与亿晶光电公司后续重整方案、重整结果强相关”，这成为公司重整过程中的最大变数。
时间回溯至2022年，亿晶光电曾落地滁州重大投资计划，规划建设年产10GW光伏电池、10GW光伏切片、10GW光伏组件一体化项目，项目分期建设、分批投产，于2022年11月开工，2023年7月逐步投产。但此后，伴随光伏行业集中扩产，结构性产能过剩矛盾凸显，项目投产后续建节奏大幅放缓，最终陷入停滞。
2024年10月起，受行业和市场环境持续低迷影响，亿晶光电已对滁州基地实施陆续停产。2025年12月，全椒经开区管委会向亿晶光电及其子公司发出《听证通知书》，拟作出多项行政决定：解除投资协议及补充协议、追回1.4亿元扶持资金、不再拨付后续5.6亿元扶持资金，并追究公司违约责任，包括偿还代建费用、租金及资金占用成本等，初步测算总计约17.77亿元。截至2025年12月31日，亿晶光电已确认需支付的代建费用及扶持资金金额为15.87亿元（不含未确认融资费用），这笔巨额债务进一步加剧了公司的财务压力。
除此之外，公司自身的经营困境仍未根本改善，2026年一季度持续亏损，资金流动性紧张的问题难以快速缓解；光伏行业仍处于深度调整期，产能过剩、价格波动等问题短期内难以解决，即便重整成功，亿晶光电仍需面对激烈的行业竞争，能否快速恢复产能、提升出货量、实现盈利转正，仍存在较大不确定性。
据Wind数据，截至4月28日，亿晶光电股东户数达11.55万户，这意味着十余万投资者的利益与公司“保壳”成败紧密相关。目前，亿晶光电的重整工作仍在推进中，全椒经开区管委会的行政决定、重整方案的落地细节、投资人的资金到位情况等，都将成为决定其“保壳”胜算的关键因素。
从光伏行业的老兵，到如今披星戴帽、挣扎求生，亿晶光电的困境，既是行业周期性调整的缩影，也暴露了公司自身治理和经营中的诸多问题。对于亿晶光电而言，预重整是“保壳”的重要契机，但并非救命稻草。未来，唯有顺利推进重整、化解债务危机、整合行业资源、提升核心竞争力，才能摆脱绝境、实现重生。而这场“保壳”大战的最终结果，仍有待时间检验。